Option Protocols - Introduction
Thinking about possibility of option sectors
전통자산시장의 파생상품 시장 현황
성장하는 파생상품 시장
2020년 파생상품의 거래량은 40.4% 증가하였으며, 이는 2019년 증가량(11.4%)의 3배 이상을 상회하는 수치이다. 펜데믹으로 인해 증가한 변동성과 불확실성으로 인해 발생하는 리스크 관리를 위해 파생상품의 거래가 증가한 것으로 보인다. 2021년의 경우, 2020년 대비 더 높은 증가폭을 보이고 있다.
2021년 전통자산시장 현황
전세계 거래소 상장 종목의 시가총액(2021.12월)과 거래대금, 파생상품의 거래 계약수와 명목금액(2021년)을 이용하여 파생상품 시장의 현황을 분석해보자. 파생상품에는 다양한 상품이 있지만 현 보고서에서는 데이터를 기반으로 암호화폐시장을 분석하기위해 개별주식종목의 옵션과 선물 데이터를 사용하였다.
2021년 개별 주식 옵션은 전체 주식 시가총액의 약 25.4%가 거래되었고, 선물은 약 5.4%가 거래되었다. 옵션의 명목금액은 선물 대비 약 5배 높은 것을 알 수 있다.
암호화폐시장의 파생 상품 시장 분석
전통자산시장과 달리 암호화폐시장에서 파생상품의 연간 전체 거래량 정보를 구할 수 없다. 따라서 간소화된 방식으로 암호화폐시장 파생상품의 현황을 분석해보고자 한다. Coinmarketcap 기준 시가총액과 당일 거래량, Coinglass 기준 선물 시장 거래량을 사용하였다. 선물 시장데이터는 탈중앙화 거래소의 데이터는 제외되었다. 데이터는 2022년 1월 1일 기준으로 조사하였다.
위의 암호화폐시장 데이터와 비교하기위해 2021년 전통자산시장의 데이터를 가공하였다. 거래량과 명목금액을 365일로 나누어 일간 거래량과 명목금액을 계산하였다.
암호화폐시장의 시가총액대비 선물 거래량과 전통자산시장의 선물 거래량은 비슷한 비율의 수치를 보여준다. 하지만 여기서 주의해야할 점은 전통자산시장과 암호화폐시장의 선물 상품 구성 내용이다. 전통자산시장의 선물은 개별종목, 인덱스, ETF, 이자율, 환율, 원자재로 구성되어 있는 반면 암호화폐시장의 선물은 대부분 개별종목의 무기한 선물로 구성되어 있다는 점이다. 전통자산시장의 개별종목의 명목금액만 보았을 때 옵션이 선물의 약 5배 수준으로 거래된다는 것을 알 수 있다. 현물 거래량 대비 선물의 거래량을 살펴보면 전통자산시장의 선물거래량은 현물 거래량 대비 약 10배 수준이고, 암호화폐시장의 경우 현물거래량과 거의 비슷한 수준이다.
이로부터 유추할 수 있는 정보는 암호화폐시장에서 개별종목의 선물이 전통자산시장보다 더욱 활발히 거래된다는 것이다. 암호화폐시장의 무기한 선물의 접근성이 전통자산시장 대비 쉽고, 리스크 대비 헷징을 할 수 있는 방안이 선물로 국한되기 때문으로 보인다. 두번째, 암호화폐시장이 성장함에 따라 개별종목 파생상품이 아닌 다양한 파생상품이 등장할 것으로 예상된다. 시장이 발전함에 따라 발생할 상품에 대한 수요가 무엇일지 예측하고 주목할 필요가 있다. 세번째로, 암호화폐시장에서 옵션의 활용성이 증가할 것으로 보인다. 이와 관련하여 아래 표를 보자.
전통자산시장의 개별종목 명목금액은 옵션이 선물 대비 6배 수준이지만, 암호화폐시장에서 옵션시장은 전체 선물 시장 대비 1/3수준에 못 미치는 상황이다. 선물 시장은 다양한 개별 종목의 선물 상품이 존재하지만, 중앙화 거래소의 옵션 상품은 BTC와 ETH만 이용 가능하다.
탈중앙화 파생상품 프로토콜의 가능성
전통자산시장에서 개별종목 옵션이 많이 사용되는 반면, 아직 암호화폐시장에서 옵션의 비중은 높지 않음을 알 수 있다. 이는 DEX에서 더 명확한 차이를 볼 수 있는데, 선물 프로토콜의 TVL($3.42B)이 옵션 프로토콜의 TVL($854.75M) 대비 4배가 높다(2022.02.15 Defi Llama). 최근 여러 옵션 프로토콜들이 IDO를 진행하며 옵션 프로토콜이 초기 시장에 진입함과 옵션 프로토콜의 발전 가능성이 높음을 고려해 이 보고서에서는 옵션 프로토콜에 대해 조사하고 분석해보고자 한다.
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